标普全球评级于2026年11月6日将梅赛德斯‑奔驰集团股份公司从A下调一级至A‑，理由是中国销量大幅下降、当地竞争加剧以及持续的成本压力，这些因素挤压了利润率和现金流。该机构发出负面展望并表示，除非销售组合和成本措施改善，否则集团的调整后息税折旧摊销前利润率在2027–28年期间可能仍低于10%。
导致评级变动的数字
梅赛德斯‑奔驰自身的第三季度/中期资料说明了评级调整的原因：集团报告称，2026年前九个月在中国大陆的销量为297,037辆，低于一年前的418,305辆，下降29%，使梅赛德斯‑奔驰乘用车在中国的份额从31.2%降至23.9%。前九个月的工业自由现金流降至约31亿欧元，工业净流动性截至9月底为310亿欧元。管理层已削减投资并加快生产率措施，但来自中国的营收和利润率冲击促成了标普的降级决定。
市场反应迅速：公告当天股价下跌，投资者在权衡长期利润率承压的前景以及若公司产品和成本计划未能恢复较强利润或自由现金流时未来可能出现的进一步评级走弱概率。
区域敞口：为何中东欧至关重要
标普的公告和分析师评述特别指出，梅赛德斯‑奔驰计划将更多制造产能转移到其位于匈牙利凯奇凯梅特（Kecskemét）的新工厂，作为更广泛产能布局调整的一部分。这一本地化推动——旨在降低固定成本敞口并支持欧洲销量恢复——使匈牙利及周边供应商网络在集团面临的任何信用和执行压力中变得更为突出。匈牙利的供应商和本地劳动力市场，以及贯穿中东欧的物流联系，因此成为公司复苏路径上的实际接触点。
这对市场意味着什么
对中东欧而言，此次降级更多是一个市场信号，而非立即的经济冲击。最直接的影响有两方面：第一，对凯奇凯梅特工厂及与梅赛德斯‑奔驰相关供应商的近期销量和投资时间表将受到更严格审视；第二，随着整车厂和一级供应商寻求保护利润率，可能会出现成本和合同的重新谈判。如果梅赛德斯‑奔驰削减资本支出或推迟产能爬坡，匈牙利及邻近中东欧国家的零部件供应商可能会看到订单计划发生变动——这是一些本地供应商和跟踪该行业的银行已感知到的风险。
相反，公司对本地化和效率的强调若得以推进产能转移和车型爬坡，可能会加速向区域供应商的采购——在短至中期内支持就业与投资。该结果取决于新车型和电动C级家族能否在欧洲恢复高端组合并改善利润率。
来源：梅赛德斯‑奔驰集团2026年第三季度中期报告；The Edge（报道标普全球评级）；临时公告。
